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il valore temporale dei covered warrant certificates Abbiamo più volte detto che il prezzo di un covered warrant anche certificates deve essere almeno pari al suo valore intrinseco, alcune considerazioni sulla natura del diritto ( lo ribadiamo: non è un obbligo!! ) incorporato nel warrant portano a considerare zero il suo valore minimo, escludendo quindi valori negativi per detto valore, ma il prezzo del warrant è influenzato in maniera determinante dalla sua scadenza. Vediamo come. Torniamo al nostro covered warrant su STMicroel, siamo sempre al terzo giorno dalla data di acquisto e il prezzo dell'azione è scivolato a 20 euro, ben al di sotto della base del warrant (25). In questo contesto, il valore intrinseco del warrant è pari a zero, ma riflettiamo su cosa può accadere al possessore del titolo nei due giorni che ancora lo separano dalla scadenza. Se il titolo STMicroel perdesse ancora valore, l'azionista vedrebbe aumentare la sua perdita, ma il valore intrinseco del warrant non potrà calare ulteriormente essendo ormai a zero: il possessore del covered warrant non va incontro ad ulteriori perdite! Ipotizziamo invece che il nei due giorni di vita residui, il titolo STMicroel recuperi parte del terreno perduto fino a toccare ad esempio il prezzo di 27 euro, riducendo in questo modo la perdita dell'azionista a 3 euro per azione, medesima perdita avrà il detentore del warrant che vedrà tornare a 2 euro il valore intrinseco del suo titolo, acquistato per 5. In entrambi i casi la risalita del titolo STMicroel è riuscito a ridurre le perdite registrate precedentemente. Facciamo ora un passo indietro, torniamo al terzo giorno, quando le STMicroel valevano solamente 20 euro e il valore intrinseco del warrant era pari a zero. Chi si trova in portafoglio il warrant non sa ancora quali dei due scenari si presenteranno nei due giorni successivi, se si verificherà cioè un ulteriore ribasso del titolo STMicroel o, al contrario, una risalita; quello che sa con certezza è che in ogni caso non andrà incontro ad ulteriori riduzioni del valore intrinseco del suo titolo, essendo ormai questo uguale a zero, potrà solo beneficiare di eventuali aumenti del titolo STMicroel che potrebbero portare a valori positivi detto valore, come abbiamo visto infatti il warrant potrà tornare a valere 2 euro in caso di un apprezzamento della STMicroel fino a 27 euro. A che prezzo venderà il suo covered warrant prima di sapere cosa succederà nei due giorni successivi ? Il warrant, l'abbiamo ripetuto più volte, a un valore intrinseco pari a zero, ma piuttosto che ricevere zero euro il nostro investitore in warrant preferirà senza dubbio tenersi il suo pezzo di carta, seppur oggi privo di valore, che regalarlo, questo poiché avrà almeno due giorni davanti a se in cui sperare in un recupero del titolo STMicroel e conseguentemente di parte del denaro perso. Anche un eventuale acquirente del titolo warrant non potrà pretendere di vedersi "regalato" un titolo che, nonostante oggi non sia esercitatile e valga zero, può tornare nei prossimi due giorni a valere 2 euro o anche di più nel caso in cui il titolo STMicroel salga molto di prezzo. Il prezzo da pagare al possessore del titolo per convincerlo a separarsi dal titolo rappresenta il valore temporale del warrant. |
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